A Broadcom concordou em emprestar à Anthropic até US$ 42 bilhões por meio de uma nota conversível, de acordo com o prospecto de IPO da Anthropic noticiado pela Reuters. O dinheiro financia o arrendamento de chips. A Anthropic se comprometeu com US$ 125,2 bilhões em cinco anos por capacidade de unidades de processamento tensorial (TPU), e a nota pode cobrir cerca de um terço disso, segundo o resumo do documento feito pela Dealroom. A capacidade começa a chegar em 2027.
Uma data começa a se desenhar. A Anthropic avalia abrir capital já em meados de novembro, com possível início da oferta formal na semana de 9 de novembro e uma reunião com investidores em 14 de outubro, segundo reportagem da Bloomberg reproduzida pelo Yahoo Finance. A avaliação pretendida chega a US$ 2 trilhões. Não se espera a venda de notas antes da conclusão do IPO, então o dinheiro da Broadcom entra depois que os acionistas do mercado já estão dentro. Uma nota de US$ 42 bilhões que se converte em ações pode colocar o fornecedor de chips na tabela de capitalização, e os novos acionistas arcam com essa diluição.
Os próprios fatores de risco da Anthropic dão nome ao problema. O documento alerta que o "duplo papel da Broadcom como fornecedora de hardware e parceira de financiamento cria potenciais conflitos de interesse", e que um atraso de pagamento poderia antecipar as obrigações do arrendamento e ao mesmo tempo limitar o acesso à linha de crédito. Cobrimos a mesma estrutura em 27 de setembro, quando a Nvidia comprometeu US$ 1 bilhão em conversíveis com a Nscale, uma locadora de capacidade da Anthropic. O dinheiro dos fornecedores agora financia as vendas dos fornecedores em todas as camadas da cadeia.
A OpenAI faz a versão privada disso. Ela estaria negociando levantar pelo menos US$ 30 bilhões a uma avaliação de cerca de US$ 1,4 trilhão, como ponte para uma abertura de capital em 2027, segundo o TechCrunch. A Broadcom espera que a Anthropic seja sua maior cliente de computação em 2027.
Em resumo
O prospecto põe um número no financiamento por fornecedores: US$ 42 bilhões diante de um arrendamento de US$ 125,2 bilhões. Se você pretende comprar no IPO, leia antes os termos de conversão e a cláusula de inadimplência. Um fornecedor que também é o credor decide quem recebe chips quando os pagamentos atrasam.