La noticia
Nvidia reportó los resultados del 1T fiscal 2027 el 20 de mayo y superó el consenso en todas las líneas. Ingresos récord de 81.600 millones de dólares, un alza de 85% interanual y de 20% secuencial. Ingresos de Data Center de 75.200 millones de dólares, un alza de 92% interanual. Márgenes brutos no GAAP de 75,0%. La empresa autorizó 80.000 millones de dólares adicionales en recompras de acciones y elevó el dividendo trimestral de 0,01 a 0,25 dólares.
La acción cayó tras el cierre y siguió a la baja en la sesión del jueves.
El análisis
Quiero ser cuidadoso aquí, porque la lectura fácil es incorrecta y la lectura interesante es más difícil de aterrizar.
La lectura fácil: Nvidia falló en algo, los resultados fueron malos, la apuesta por la IA se está dando vuelta. Nada de eso es cierto. Los resultados fueron limpios. La guía fue limpia. La recompra y el aumento del dividendo indican que la gerencia tiene suficiente confianza en la generación de efectivo como para devolver capital a escala.
La lectura interesante es la de segundo orden: la acción cayó igual. Eso te dice que el precio con el que llegaba ya había pasado el punto en que incluso unos resultados récord podían superar la vara. Superar las expectativas importa cuando el mercado duda de si puedes superarlas. Cuando el mercado ya descontó que seguirás superándolas, solo importa una sorpresa al alza en la trayectoria. Nvidia entregó resultados por encima de lo esperado. No entregó una sorpresa en la trayectoria.
Llevo en esto el tiempo suficiente para recordar varias acciones que cotizaron con esta dinámica antes. Cisco en 2000 reportó trimestres sólidos durante toda la caída de 80 a 20 dólares. Microsoft en 2000 reportó trimestres sólidos durante el mismo período. Apple en 2012 reportó un trimestre récord y la acción entró en un movimiento lateral de varios años. En cada caso, la empresa siguió rindiendo. El precio no.
Eso no significa que Nvidia vaya hacia el mismo destino. La tesis de la infraestructura de IA es genuinamente distinta de la expansión puntocom, y los clientes de Nvidia son empresas reales con efectivo real, a varios órdenes de magnitud de la cohorte de Pets.com. Pero la dinámica en la que una acción deja de responder a las buenas noticias es una señal real. Estaré atento.
Si estás largo en Nvidia porque a la empresa le va bien, a la empresa le va bien y haces bien en estar largo. Si estás largo en Nvidia porque esperas que la acción siga subiendo al ritmo que lo ha hecho, la asimetría cambió y deberías considerar si el tamaño de tu posición todavía refleja el riesgo.
Otra mirada
La réplica alcista es que el movimiento tras el cierre fue técnico: ventas forzadas de quienes rebalancean índices, toma de ganancias por el vencimiento de opciones de corto plazo y la habitual volatilidad posterior a resultados que revierte a la media en una semana. Dentro de una semana la acción podría estar más arriba de lo que estaba el miércoles por la mañana. Eso ha pasado en cada reporte importante de Nvidia en los últimos tres años. El patrón aconseja no leer demasiado en una sola sesión.
A destacar
- La autorización de recompra de 80.000 millones de dólares se suma a un programa existente e indica que la gerencia ve la acción como subvaluada a los precios actuales
- El aumento del dividendo trimestral de 0,01 a 0,25 dólares es un incremento de 25x, estructuralmente inusual, e indica confianza en una generación de efectivo sostenida
- Los hyperscalers representaron aproximadamente 50% de los ingresos de Data Center, y el otro 50% provino de nubes de IA y de clientes industriales, empresariales y soberanos
En resumen
Para accionistas de Nvidia: la empresa está haciendo lo que dijo que haría. La pregunta es si el precio ya pagó por ello. Ajusta el tamaño de tu posición según la respuesta que te des a esa pregunta. Que te guste la empresa es un análisis aparte.
— Hank